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PE二级市场交易遇冷:上海暂缓,北金所仅成交一单
本文转自21世纪经济报道
 
文中观点仅供参考,不代表本机构观点
 
“下一步最核心的工作就是推PE二级市场基金,我们正鼓励和帮助业内一些有实力的机构去做二级市场基金。”8月21日,北京金融资产交易所(下称“北金所”)副总裁、中国PE二级市场发展联盟会长于波告诉本报记者。
 
2012年6月,北金所等四家机构发起创立PE二级市场联盟,深创投、九鼎投资等近百家机构加盟,成为国内首个PE二级市场交易平台。
 
四个多月后,北金所完成了首个PE份额转让交易,并表示还接到了联盟成员四五亿元的份额转让需求。
 
然而直到目前,实际转让也仅此一单。而且,该单交易案例并不具有代表性,因为本来是盛世神州基金内部的交易,一位投资人最初是代表几位投资人对基金进行了一单投资,当时需要拆分而寻求转让,即交易在进场之前便已确定买卖双方,借助平台只是为了熟悉北金所平台工作流程。
 
目前,湖北、贵州等不少地区都在搭建类似的交易平台,但并无公开的交易案例。另据本报独家获悉,上海股权托管交易中心暂缓了PE二级市场平台建设。
 
另据本报独家获悉,上海股交中心原打算同时推出中小企业股权报价系统与PE二级市场交易平台,但相关部门提出“优先做好小微企业投融资服务”,PE二级市场交易平台延后推出。
 
“制约交易量的主要原因是买方基金很少,跟我们绑定的基金没有,根据国外经验,PE二级市场平台一定要跟基金绑定在一起,不可能是一个完全独立的第三方交易平台。”于波表示,希望业内成立PE二级市场专项基金,与平台合作。
 
与一级市场即PE投资不同,处理PE二级市场问题,既需要有一级市场的尽职调查等经验,又需要熟悉二级市场转让规则,有并购重组、投资顾问等业务经验能将接手的项目消化掉,这需要由PE二级市场专项基金和专业团队操作。
 
不过,北京大学副教授黄嵩认为,PE二级市场的规模并不会很大,PE二级市场不可能成为PE退出的主要渠道,也解决不了中国PE退出难的困境。
 
据诺亚财富数据,自2006年以来,国内市场存量人民币基金约1688亿美元,按全球PE基金募集完成额发生二次转让交易的比例1.3%估算,国内PE二级市场潜在转让空间约21.32亿美元。
 
深创投华北大区总经理刘纲认为,不仅PE二级市场基金发展规模不大,而且实际操作过程难度很大。
 
转让LP份额时,评估过程需要把GP的投资组合重新审核一遍,而GP肯定不愿意把自己的投资组合和投资策略泄露给别人。即使GP愿意配合做评估,GP在投资时每一个项目都做了长时间的尽职调查,而转让时需要短时间审核这些项目,存在高度的信息不对称。而更难的还有如何做估值。
 
于波曾称,交易双方找到平台后,会和各方签署保密协议,私下提供一对一的服务,在此基础上,合理公开必要的信息供双方决策时参考。
 
“PE二级市场是一个非常细分的市场,不是很好发展起来。平台适合标准化的产品,但是PE投资是高度不标准的产品,不适合交易所。PE做转让交易时希望传播力越小越好,有好的转让机会私底下交易就完了。”刘纲称。
 
据记者了解,目前盛世投资、歌斐资产、景天投资、基母投资都在私下进行PE份额转让,但是都未通过平台进行。
 
而北京另一家大型PE基金合伙人最近接触了多位想要转让LP份额的投资者。他表示,绝大部分都是在全民PE的背景下发展起来的一些小型PE机构的基金,项目都比较差才会转让,而大型的PE基金如果要转让都会很低调的自己内部拿资金对接,不愿意对外披露。比较看好有一定实力的中型机构的份额转让,但是规模有限。

 
 




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